“相比于投资其他成熟领域的项目，教育的方兴未艾让我们更倾向于项目本身是否具备成为平台公司的能力。”
文 | 柴佳音
来源 | 投中网旗下东四十条资本
北京时间10月25日，中国最大互联网教育品牌网易有道在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码为“DAO”，开盘价13.75美元，较发行价17美元下跌19%。截至首日收盘，网易有道股价下跌26.47%报12.5美元，按收盘价计算，市值为14亿美元。
同时，网易有道同步进行私募配售，网易最大机构股东Orbis基金承诺向有道购买总额为1.25亿美元的A类普通股，丁磊有意参与认购2000万美金。
招股书显示，IPO前，网易持有网易有道66.2%的股权，为其最大股东，而丁磊通过网易进而持有网易有道30.1%的股权，有道CEO周枫持股20.6%。截至2019年6月30日，Orbis Allan Gray持有网易已发行普通股8.09%。
上市前，网易有道仅在2018年4月进行了A轮融资，投资方为慕华资本及君联资本。
“目前的互联网教育仍未出现一个平台级公司的项目。”网易有道投资方君联资本董事总经理陈瑞对投中网表示,“而网易有道等企业很有希望依托用户量和产品矩阵搭建起这个平台。”
走向多元
2019年2月21日，网易CEO丁磊在Q4财报电话会议中表示，在线教育会是网易2019年专注的业务之一。
“网易有道有着近12年的运营积累：一方面有道词典的用户量巨大，与在线教育的用户高度重合；另一方面得利于AI技术的发展，网易有道自研的学习型智能硬件，包括有道智能笔、有道学习平板、有道翻译王等等。”丁磊彼时解释称。
公开资料显示，网易有道成立于2006年，是目前国内最大的互联网教育品牌。君联资本同样认可其“对于行业有深刻的理解和认识”。
“中国的在线教育曾经历过三个时期的变化，首先是营销类的网站出现，主要的经营模式是销售线下课程；其次是应用类APP，如单词APP等；最后上升到线上教育。相比一些上来就切入互联网教育的公司而言，网易有道通过十年的沉淀才切入教育，其对于行业有深刻的理解和认识。”陈瑞对投中网表示。
据招股书，网易有道2019年上半年营收5.5亿元，同比增长67.7%，2018年全年营收7.3亿，同比增长60.5%。
截图来自网易有道招股书
其中，包括在线课程、智能硬件和会员订阅服务为组成的智能学习业务营收3.14亿，同比增长58.12%，占总营收的57.4%。此外，网易有道在线广告收入达到2.3亿，同比增长82.5%。
截图来自网易有道招股书
由此可见，在线课程服务和在线广告服务仍为网易有道最重要的收入来源，且逐年呈现增长态势。
但是，值得注意的是，从净利润来看，网易有道目前依旧处于亏损状态。
2017年、2018年以及2019年上半年网易有道净亏损为1.34亿、2.09亿以及1.68亿元，2018年和2019年上半年同比增速分别为56%和105%，亏损增速明显高于营收增速。
“多元化业务探索”是丁磊给出的“解药”。
截图来自网易有道招股书
招股书显示，2018年上半年（截至6月30日），其他学习服务收入为2930万元。2019年上半年（截至6月30日），其他学习服务收入为4350万元，同比增长48.4%。主要包括有道智云等产品的销售增长，及学习工具类应用订阅包的销售增长。
2018年上半年（截至6月30日），有道智能硬件收入1180万。2019年上半年（截至6月30日），有道智能硬件收入4310万，同比增长264.7%。
流量为王
“流量巨大”，陈瑞对于网易有道的核心优势总结于此。
“网易有道具备巨大的流量支撑，与其他公司相比，通过网易的早期孵化和有道在产品上的耕耘做到了8亿的用户规模。”陈瑞告诉投中网。
“词典”是网易有道早期积累流量的入门级产品。
2007年9月，网易有道词典进行了首次公开发布，成为国内第一个基于搜索引擎技术的互联网词典。2011年用户数突破1亿，同年中国网民数量为5.13亿，相当于每5个网民中就有1人使用网易有道词典。
然而，有道001号员工（网易有道副总裁）吴迎晖提到，“所有东西都是有时间周期的，越往后面，大家会发现这个空间越来越小，后来就发现搜索这件事情其实是很困难的，即使到现在其实还是很困难的。”
几近走投无路之时，网易有道CEO周枫彼时看到了词典与教育之间的强关联，“当我们把词典做起来时，我们就觉得应该做教育了。”
招股书显示，网易有道早期积累的对于流量学习工具类应用较为忠实的用户群为后期的有道精品课程和其他具有强大盈利潜力的产品创造了有效流量。“这些协同作用有效地降低了产品开发和获客成本。”
截图来自网易有道招股书
据CNNIC《2019年第44次中国互联网络发展状况统计报告-在线教育》显示，截至2019年6月，中国在线教育用户规模达2.32亿，较2018年底增长3122万，占网民整体的27.2% ；手机在线教育用户规模达1.99亿，较2018年底增长530万，占手机网民的23.6%。
然而，巨大的行业红利下，陈瑞看到，目前的互联网教育仍未出现一个平台级公司的项目，而网易有道等企业很有希望依托用户量和产品矩阵搭建起这个平台。
“因此，相比于投资其他成熟领域的项目，教育的方兴未艾让我们更倾向于项目本身是否具备成为平台公司的能力。流量在，慢慢通过流量就容易做出很多个产品来，变成一个矩阵式的平台型的公司。”陈瑞对投中网表示。
但这并不意味着垂直型公司被投资人所忽视。
陈瑞认为：“君联资本在教育领域的投资，平台型和垂直型的投资机会都会关注，只要有能力提供最好的教育产品，就一定能够得到用户的认同。”
转载、合作、加入粉丝群请联系小助理
（微信号：ChinaVentureWeixin）
扫描二维码，立即下载
